中国はいま、奇妙な悪循環にはまっています。

一方では、国内需要が弱いため、輸出を世界中に大量に送り出しています。うまくいくのは……うまくいかなくなるまで。関税や貿易摩擦が起きる前に、欧州などの市場が吸収できる量には限りがあります。

もう一方では、国内の消費者がお金を使っていません。政府は特定の産業を支え続けていますが、需要不足をいつまでも景気刺激策だけで解決することはできません。

この方程式の両側が、ますます不安定になっています。顧客が反発し始めれば、輸出主導の成長にも限界があります。家計が不安を感じていたり、借金を抱えすぎていたりすれば、国内消費が魔法のように回復することもありません。

中国はしばらくこの難局を切り抜けてきましたが、失敗の余地は狭まっています。注意深く見ておく価値があります。世界第2位の経済大国が、国内では息切れし、国外では輸出が飽和しつつあるとき、何かが限界を迎えるはずです。