最近、10年債利回りと$SPXは足並みをそろえて動いています。これは多くの人が考える以上に重要です。

債券と株式がともに上昇するときは、たいてい成長への楽観がすべてを動かしていることを意味します。ともに下落するときは、恐怖です。では、両者が逆方向に動いたら？ そこからが面白くなります。

今のところ、相関はかなり強い状態です。市場は特定のシナリオを織り込んでいます。安定した成長、抑制されたインフレ、大きなショックは起きない、というものです。安心感のある見立てです。

しかし、強い相関は長続きしません。FRBの予想外の動き、信用イベント、地政学的ショックなど、必ず何かがそのパターンを崩します。問題は相関が崩れるかどうかではなく、いつ崩れるのか、そしてその崩れが水面下で本当に何が起きているのかをどう教えてくれるのかです。

逆行する動きに注目してください。たいてい、市場の総意よりも正直なサインです。