マイクロソフト、Google、ゴールドマンもノー！OKX ICE、16社の大企業に拒否され米国株のトークン化に暗雲

米国株のトークン化に大企業が再び反発！
ブロードコム（Broadcom）やCoreWeaveなど9社が先陣を切って異議を申し立てたのに続き、マイクロソフト（Microsoft）、Googleの親会社アルファベット（Alphabet）、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）など7社も正式に反対に加わった。
OKX ICEが19日に更新した公式通知によると、同プラットフォームでの株式トークン化取引に反対する企業は16社に増え、当初上場予定だった企業の約4分の1を占めた。これにより、OKXとニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）が協力して進める、株式の24時間取引計画に新たな逆風が吹いている。
Microsoft、Google、ゴールドマン・サックスも参加！反対する企業は16社に拡大
（Blockcast）既報のとおり、ブロードコム、CoreWeave、ベライゾン（Verizon）、ユナイテッドヘルス（UnitedHealth）など9社が、米証券取引委員会（SEC）の新制度で認められた異議申し立て権を行使した。
わずか数日のうちに、反対する企業はさらに増えた。新たに加わった7社には、Microsoft、Alphabet、ゴールドマン・サックスのほか、クアルコム（Qualcomm）、キャタピラー（Caterpillar）、マクドナルド（McDonald’s）、ウエスタンデジタル（Western Digital）が含まれる。
集計によると、16社の異議申し立ては、当初上場候補だった63銘柄のうち17銘柄に影響し、約27％を占める。1社が複数の株式クラスを持つ場合があるため、影響を受ける銘柄数と異議を申し立てた企業数は必ずしも一致しない。
OKXICE共同会長が見解：企業が様子見するのは自然な反応で、追随する企業はさらに増える見通し
反対の声が広がるなか、OKXICE共同会長で元ニューヨーク州知事のアンドリュー・クオモ（Andrew Cuomo）は、株式のトークン化を推進する姿勢を変えていない。
クオモ氏は20日のインタビューで、現段階で企業が様子見を選ぶのは十分予想できることだと述べた。多くの企業は最初の参加者になることを避け、まず他社の実際の経験を見極めたいと考えているという。また、今後、同様の異議を申し立てる企業はさらに増えると予想した。
ただし、OKXICEが最新の正式発表で、これらの通知を明確に「発行者の異議申し立て」（Notice of Issuer Objection）と位置づけていることから、クオモ氏の楽観的な見方を理由に、企業の反対を単なる口頭での様子見と解釈することはできない。
SECは24時間のオンチェーン取引を認める一方、企業は価格形成と流動性を懸念
OKXICEは、OKX傘下のX Layerブロックチェーン上で、Uniswap v4の自動マーケットメーカー（AMM）流動性プールを利用し、トークン化株式の24時間取引を提供する計画だ。決済にはUSDC、USDT、USDGなどのステーブルコインを使用する。
公式公開文書によると、第三者のトークン化事業者は、発行するトークンを実際の株式保有分で1対1の割合で裏付けなければならない。保有者は原則として、対応する配当、議決権、その他の株主権利を享受できる。しかし、米国上場企業はこの取引モデルに依然として懸念を抱いている。株式市場の休場中における株式トークンの価格形成、取引場所ごとの流動性の分散、株主権利を実際にどのように行使するかなどが懸念点だ。
OKXICEの公式文書によると、オンチェーン取引の価格はAMMの資産プールの比率によって決まり、従来の株式市場のリアルタイム価格をスマートコントラクトの価格決定に直接用いるわけではない。そのため、トークン化株式は市場によって価格差が生じる可能性があり、投資家が注意すべきリスクの一つとなっている。
現時点で、16社の正式な異議申し立て通知には理由が個別に記載されていない。上記の懸念は、この種の取引制度に対する市場関係者や専門家の分析にすぎない。
株式トークン化市場は34.2億ドルに拡大、企業の反対は需要の消失を意味しない
OKXICEが障壁に直面しているものの、オンチェーン株式市場は依然として一定の規模を維持している。
RWA.xyzの10月21日時点の最新データによると、トークン化株式の世界全体の分散型資産価値（Distributed Value）は約34.2億ドルで、過去30日間に8.04％増加した。トークン化株式の保有者数は約438万人で、30日間に14.95％増加した。
主なプラットフォームにはbStocks、Ondo、xStocks、Securitizeがある。資産規模はbStocksが約12億ドル、Ondoが約8億8,500万ドル、xStocksが約5億9,600万ドルだ。
これは、オンチェーン証券商品に対する市場の需要が依然としてあることを示している。ただし、プラットフォームごとに発行構造、保有者の権利、規制制度は異なる可能性があり、市場全体の規模をそのままOKXICEの潜在的な取引量とみなすことはできない。
今回の反対の波は、米国株のトークン化が技術・規制面の実験段階から、上場企業が受け入れるかどうかを問われる新たな段階に入ったことを示している。SECが特定の取引制度を認めても、株式の発行企業に参加を義務づけるものではない。Microsoft、Alphabet、ゴールドマン・サックスなどの大手企業が相次いで異議を申し立てるなか、OKXICEが今後、米国株を代表する銘柄を呼び込めるかどうかは、そのビジネスモデルにとって重要な試金石となる。
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