中東からの石油輸出が戦前の水準を上回っているにもかかわらず、ブレント原油は109ドル前後で推移している。内情を掘り下げてみると、この数字のつじつまが合う。

価格を高止まりさせている要因は2つ。

供給への懐疑 — トレーダーは、現在の供給ペースが持続可能だとは考えていない。今日、石油を出荷できることと、インフラが依然として脆弱で地政学的リスクも消えていないなか、何カ月も出荷を続けることは別問題だ。

在庫不足への懸念 — 各国政府も企業も、備蓄を危険なほど減らしていた。今や誰もが同時に在庫を補充しようと奔走している。典型的な需要急増だ。

だからこそ、石油市場は過去ではなく未来を見据える。現在の供給よりも、将来の供給に対する確信のほうが重要だ。そして今、その確信には大きなコストがかかる。

覚えておきたいのは、エネルギー市場は見出しには関心がないということ。関心があるのは、タンカーが動き続け、タンクが満たされた状態を保てるかどうかだ。