年率17％の利息を払って借りた資金で、さらにビットコインを買う。これは米国債を1300ベーシスポイント上回る

📊 进群看每日策略

10月21日、ブルームバーグが報じたところによると、米国上場のビットコイン財務会社Striveは、6億3000万ドルの優先株発行を完了した。当初の目標額5億400万ドルを25％上回る応募があった。名目配当利回りは15％だが、割引発行により投資家の実質利回りは約17％に達する。この資金を確保するために、年間1億2600万ドルのコストを負担することになる 📉

同じころ、世界最大の企業によるビットコイン保有者であるStrategyの保有枚数は847666枚に達していた。年率12％のSTRC優先株は、6月に価格が下落して以来、発行を停止している。経営陣は現在、流動性を取り戻すため、毎日配当を支払う形への変更を検討中だ。優先株が売れなければ、公開市場で普通株を追加発行し続けるしかなく、既存株主の持ち分は何度も希薄化される ⚠️

この2つを並べて見ると、仕組みがよく分かる。このフライホイールを回す原動力は、ビットコインそのものではなく、安価な資金だ。ゼロ金利の転換社債が使えた時代は、借入コストがほぼゼロで、ビットコインが10％上がればその分が丸ごと利益になった。今では1年物米国債の利回りが4.2％、優先株の利回りは15〜17％。信用スプレッドは1300ベーシスポイントに達し、これはもはやディストレスト債務並みの水準だ 🦖

つまり、こうした企業はまず、年間15％を超える固定的な資金調達コストを上回る運用成績を出さなければならない。残った分が初めて自社の利益になる。ビットコインの長期年率リターンがこの水準を安定して上回ってこそ、フライホイールは回り続ける。資金調達の窓が閉じれば、彼らは市場で最も確信を持った買い手から、最も焦る売り手へと変わる。たった1四半期で。

さらに微妙なのは、ビットコインが7万5000ドルから8万3000ドルに戻した今回の上昇が、空売りの買い戻しとETFの買いによるものだったことだ。一方、財務会社による限界的な買い需要は、コストが上がり、勢いも鈍っている。物語は同じでも、お金の値段は変わった 🧮

先日、Strategyは1週間で1億9240万ドルを投じてSTRCを買い戻した。同じ期間にビットコイン購入に使った金額の9倍にあたる。累計で16億ドルを投じている。この比率は多くを物語っている。資本構成の維持が、ビットコインの買い増しよりも優先されるようになったのだ。

こうしたビットコインをため込む企業は、最後の買い手だと思いますか？ それとも次の売り圧力の発生源でしょうか？ コメント欄で話しましょう。

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