「世界的な債務危機はかつてないほど深刻」？ 実は債務比率は過去最高ではなく、過去最高なのは利息だ
【まず、出回っている画像を訂正】
10月20日に8万閲覧の投稿が「世界的な債務危機はかつてないほど深刻だ」と述べ、9か国の債務比率を添えていた。その9つの数字は、IMFの今年4月版による2026年の予測値と一つずつ一致しており、「現在の債務比率」ではない。しかもIMFは10月14日にすでに新版を公表している。新版の2026年の数値は、日本 199.4%（旧版 204.4）、中国 104.4%（旧版 106.9）、カナダ 115.6%（旧版 110.7、上方修正幅最大）、米国 126.8%、フランス 118.5%、イタリア 137.9%、英国 102.0%、ドイツ 64.6%。古い版のまま予測を現状として扱うのは捏造ではないが、順位はずれる。カナダの過小評価が最も大きい。
【「かつてないほど深刻」を2つに分けて見る】
- 債務比率で見ると成立しない。世界の公的債務比率は2020年の97.5%がピークで、2026年は94.6%；先進国経済は2020年119.3%、2026年107.8%
- 絶対額で見ると成立する。IIFによれば、世界の総債務（政府＋家計＋企業＋金融）は2026年上半期に365.5兆ドルとなり、過去最高
- この2つの差を生んでいるのは、2021年から2024年にかけてのインフレだ。名目GDPが押し上げられ、比率が押し下げられた。IIF自身の説明は「インフレが債務比率を抑え、脆弱性を覆い隠した」
【本当に悪化しているのは金利】
G7の10年国債利回り、2021年12月対2026年9月（月次平均）：
- フランス 0.05% → 4.48%、+4.4ポイント
- 英国 0.84% → 5.24%、+4.4ポイント、G7で最高
- ドイツ −0.38% → 3.47%、+3.9ポイント
- 米国 1.47% → 4.99%、+3.5ポイント
- イタリア 1.05% → 3.99%、+2.9ポイント
- 日本 0.07% → 2.94%（10月19日）、+2.9ポイント
- カナダ 1.45% → 3.88%、+2.4ポイント
一言で言えば、2020年は債務が多くてもほとんどタダだったが、2026年は債務がやや少なくても、1ドルごとに2.4〜4.4ポイントのコストがかかる。古い低金利の債務がまだ数年は借り換えられないため、利払い負担の上昇はまだ終わっていない。米国連邦政府の利払い費は2026年4〜6月期の年率換算で約1.28兆ドル、GDPの約3.9%に相当する。
【国別に見ると、誰が最も危険か（試算）】
「長期金利−名目成長率」という近似的な指標で見ると：
- 「フランス」が最も危険：金利−成長率は約+1.7で8か国中最高；財政赤字は5.4%；自前の中央銀行がない。10年債4.48%はすでにイタリアの3.99%を上回り、市場における両国のリスク順位は逆転した
- 「米国」は累積の速さが最も大きい：IMF予測では2026年から2031年にかけて18ポイント上昇して145%；赤字8.5%は先進国で最高。金利−成長率はなおマイナスだが、赤字が大きすぎて成長だけでは抑えきれない
- 「日本」はインフレで薄まっている：債務比率は6年で29ポイント低下したが、30年債は4.03%、40年債は4.04%まで上昇し、金利−成長率はようやくプラスに転じた。「低金利で高債務を支える」昔のやり方は終わりつつある
- 「中国」は逆方向：6年で34ポイント上昇し、8か国で最速；ただし10年債は1.69%にすぎず、問題は金利が高いことではなく、資産不足を映すほど金利が低いことだ
【IMF自身はどう言っているか】
10月14日の財政監視報告（新華社のインタビュー要旨による）：世界の公的債務は2030年までにGDPの100%を超える；政府債務の実質金利はパンデミック前より高い；債務がすでに高いときの利上げは、赤字と債務をさらに大きく悪化させる。そして2026年にはFRB、ECB、日本銀行のいずれも利上げ局面にある。
【危機は1つの形では同時に起きない（判断）】
自国通貨の中央銀行を持つ国の出口は、デフォルトではなくインフレと通貨安だ。自国通貨建て中央銀行を持たないフランスやイタリアこそ、伝統的なスプレッド危機の当事者になる。だから「世界的債務危機」は、実際にはいくつもの異なる病気の集まりに近い。最初に発症するのは、おそらくユーロ圏だ。
債務比率は下がり、金利は上がっている。先に問題が起きるのはフランスのスプレッドか、それとも米国のドルか？ $BTC を持つあなたは、どちらの側につく？
【まず、出回っている画像を訂正】
10月20日に8万閲覧の投稿が「世界的な債務危機はかつてないほど深刻だ」と述べ、9か国の債務比率を添えていた。その9つの数字は、IMFの今年4月版による2026年の予測値と一つずつ一致しており、「現在の債務比率」ではない。しかもIMFは10月14日にすでに新版を公表している。新版の2026年の数値は、日本 199.4%（旧版 204.4）、中国 104.4%（旧版 106.9）、カナダ 115.6%（旧版 110.7、上方修正幅最大）、米国 126.8%、フランス 118.5%、イタリア 137.9%、英国 102.0%、ドイツ 64.6%。古い版のまま予測を現状として扱うのは捏造ではないが、順位はずれる。カナダの過小評価が最も大きい。
【「かつてないほど深刻」を2つに分けて見る】
- 債務比率で見ると成立しない。世界の公的債務比率は2020年の97.5%がピークで、2026年は94.6%；先進国経済は2020年119.3%、2026年107.8%
- 絶対額で見ると成立する。IIFによれば、世界の総債務（政府＋家計＋企業＋金融）は2026年上半期に365.5兆ドルとなり、過去最高
- この2つの差を生んでいるのは、2021年から2024年にかけてのインフレだ。名目GDPが押し上げられ、比率が押し下げられた。IIF自身の説明は「インフレが債務比率を抑え、脆弱性を覆い隠した」
【本当に悪化しているのは金利】
G7の10年国債利回り、2021年12月対2026年9月（月次平均）：
- フランス 0.05% → 4.48%、+4.4ポイント
- 英国 0.84% → 5.24%、+4.4ポイント、G7で最高
- ドイツ −0.38% → 3.47%、+3.9ポイント
- 米国 1.47% → 4.99%、+3.5ポイント
- イタリア 1.05% → 3.99%、+2.9ポイント
- 日本 0.07% → 2.94%（10月19日）、+2.9ポイント
- カナダ 1.45% → 3.88%、+2.4ポイント
一言で言えば、2020年は債務が多くてもほとんどタダだったが、2026年は債務がやや少なくても、1ドルごとに2.4〜4.4ポイントのコストがかかる。古い低金利の債務がまだ数年は借り換えられないため、利払い負担の上昇はまだ終わっていない。米国連邦政府の利払い費は2026年4〜6月期の年率換算で約1.28兆ドル、GDPの約3.9%に相当する。
【国別に見ると、誰が最も危険か（試算）】
「長期金利−名目成長率」という近似的な指標で見ると：
- 「フランス」が最も危険：金利−成長率は約+1.7で8か国中最高；財政赤字は5.4%；自前の中央銀行がない。10年債4.48%はすでにイタリアの3.99%を上回り、市場における両国のリスク順位は逆転した
- 「米国」は累積の速さが最も大きい：IMF予測では2026年から2031年にかけて18ポイント上昇して145%；赤字8.5%は先進国で最高。金利−成長率はなおマイナスだが、赤字が大きすぎて成長だけでは抑えきれない
- 「日本」はインフレで薄まっている：債務比率は6年で29ポイント低下したが、30年債は4.03%、40年債は4.04%まで上昇し、金利−成長率はようやくプラスに転じた。「低金利で高債務を支える」昔のやり方は終わりつつある
- 「中国」は逆方向：6年で34ポイント上昇し、8か国で最速；ただし10年債は1.69%にすぎず、問題は金利が高いことではなく、資産不足を映すほど金利が低いことだ
【IMF自身はどう言っているか】
10月14日の財政監視報告（新華社のインタビュー要旨による）：世界の公的債務は2030年までにGDPの100%を超える；政府債務の実質金利はパンデミック前より高い；債務がすでに高いときの利上げは、赤字と債務をさらに大きく悪化させる。そして2026年にはFRB、ECB、日本銀行のいずれも利上げ局面にある。
【危機は1つの形では同時に起きない（判断）】
自国通貨の中央銀行を持つ国の出口は、デフォルトではなくインフレと通貨安だ。自国通貨建て中央銀行を持たないフランスやイタリアこそ、伝統的なスプレッド危機の当事者になる。だから「世界的債務危機」は、実際にはいくつもの異なる病気の集まりに近い。最初に発症するのは、おそらくユーロ圏だ。
債務比率は下がり、金利は上がっている。先に問題が起きるのはフランスのスプレッドか、それとも米国のドルか？ $BTC を持つあなたは、どちらの側につく？
