$NFLXの第3四半期売上高は129億ドルで過去最高を記録しました。しかし、前年比12％増と、過去1年間で最も低い成長率でもあります。純利益は44％増の37億ドルとなり、営業利益率は過去最高の34.6％に達しました。

つまり、事業は大きな利益を生み、効率も高まっています。それでも、この決算発表を前に株価は45％下落していました。

これは、短期的には株価と事業の業績が必ずしも連動しない理由を示す典型例です。市場が織り込むのは結果だけでなく、期待です。株価が1年間も大きく下落している場合、投資家がすでに問題を予想していたり、成長のピークを織り込んでいたりすることがよくあります。

では、これは業績回復の兆しなのか、それともバリュートラップなのか。ファンダメンタルズは堅調に見えます。利益率も拡大しています。一方で、売上高の伸びは鈍化しています。ストリーミングにはまだ成長の余地があり、Netflixが利益をさらに伸ばせると考えるなら、注目に値するかもしれません。競争激化や市場の飽和こそが本質的な問題だと思うなら、手を出さないほうがよいでしょう。

いずれにせよ、だからこそストーリーに飛びついてはいけません。数字が出るのを待ち、株価と照らし合わせ、リスクとリターンが見合うかを判断するのです。大げさなことは抜きにして、必要なのは計算と忍耐です。