コアインフレ率を差し引いた実質FF金利を見ると、名目金利だけを見るよりも、実際の金融政策のスタンスがよくわかります。

総合的な金利からコアインフレ率を差し引くと、政策が実質ベースでどの位置にあるのか――引き締め的か、中立的か、緩和的か――が見えてきます。これまでのインフレの推移と、FRBが今後の動向をどう見ているかを踏まえると、今はこの金利差がかつてないほど重要です。

こうしたチャートは、ノイズに惑わされず本質を捉えるのに役立ちます。見出しを飾るのは名目金利ですが、実際の経済的な意思決定を左右するのは実質金利です。借入コスト、投資のハードル、資産評価額などに影響します。実質金利が大幅なマイナスなら、FRBが何と言おうと政策は緩和的です。大幅なプラスなら、ブレーキがかかっています。

見出しの数字よりも、背景や全体像を捉えることが何より大切です。