FINMAは10月20日、個人投資家も購入できるスイス初のビットコイン現物ETFを承認しました。暗号資産に前向きなスイスにも、これまではありませんでした。

よくある誤解：「チューリッヒ上場のビットコインは何年も前から買える」。これは事実ですが、買えるのはETPや上場ストラクチャード商品であり、ファンドではありません。法的には、実際の$BTC を裏付けとしていても、ETPは発行体に対する債権です。

FINMAの発表によると：
- スイス法に基づくファンドで、特定のリスクを伴う「その他のオルタナティブ投資ファンド」に分類され、ビットコインに直接投資する。
- BTCの運用実績と取引量を考慮し、リスク分散ルールの適用除外を認める。
- 保管は2026年1月12日付のFINMA通達に基づいて管理され、販売時にはFinSAに基づく適合性テストも行われる。
- 他の運用会社も申請を提出、または申請を発表している。

未発表なのは、発行体、ティッカー、手数料、上場日です。finewsはBIT Asset Managementの名を挙げていますが、公式な確認はありません。

参考までに、2021年にFINMAが認可したのは、適格投資家向けの暗号資産バスケットファンドのみでした。米国では現物ETFが2024年1月11日から取引されています。

私の見方：価格への直接的な影響は小さく、重要なのは販売チャネルです。規制対象のファンドは、ETPよりもプライベートバンクの運用委任口座に組み入れられやすいでしょう。前日のドイツの貯蓄銀行に続き、ドイツ語圏ヨーロッパでは2日間で2つの扉が開きました。

価格面では、$BTC はKrakenで81,479ドル（12:50 UTC）。9月22日以降の終値は81,382ドルから86,510ドルの間です。

考えられるシナリオは2つ。発行体が競争力のある手数料を提示し、他社もすぐに追随すれば、米国のような手数料競争が始まるかもしれません。上場が遅れれば、資金流入を伴わない象徴的な出来事にとどまります。

ETPとETF：ファンドという法的地位の違いは、あなたにとって意味がありますか？それとも、重要なのは手数料だけでしょうか？

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