JPモルガン、BTCを初めて長期予測フレームワークに組み入れ、‌今後10年間で最も高いパフォーマンスが期待される資産‌に位置付け

10月20日、JPモルガンは2027年長期資本市場想定（LTCMA）レポートで、初めてビットコインを資産予測フレームワークに組み入れ、長期リターンの予測レンジを提示した。これは、ウォール街の主流機関による資産配分モデルにおける画期的な一歩となる。

具体的な数値を見ると、レポートはビットコインの10年間の年率リターンについて、3つのシナリオを提示している。基本シナリオは10.0%、強気シナリオは16.6%、弱気シナリオは-11.2%だ。

基本シナリオでは、ビットコインの複利年率リターンは10.0%、算術平均リターンは20.9%、年率ボラティリティは55.0%に達する。このボラティリティ水準は、伝統的資産の一般的な範囲を大きく上回る。

レポートは、ビットコインと他の資産との過去の相関関係が不安定であることに加え、ボラティリティが極めて高いため、メインモデルにそのまま組み入れると、リスク・リターン構造全体の評価を歪めるおそれがあると特に説明している。

そのため、ビットコインの高いボラティリティと不安定性を考慮し、JPモルガンはこれを主要な共分散行列には組み入れず、簡略化した独立モデルを別途用いてビットコインのリターンを算出した。

JPモルガンのレポートによると、保守的な基本シナリオに基づいて算出した場合でも、ビットコインの長期リターン見通しは、主要なドル建て資産の中で依然として上位に位置する。

具体的には、ビットコインの基本シナリオにおける年率リターン10.0%は、米ドル現金、総合債券、大型株などの主要資産クラスを上回る。また、レポートに掲載された同種の長期資産の中でも、プライベートエクイティの9.8%や金の5.5%をわずかに上回っている。

これらの試算データに基づき、JPモルガンは、ビットコインの長期資本リターン率は米ドル現金、総合債券、大型株などの主要なドル建て資産を上回ると結論付け、‌今後10年間で最も高いパフォーマンスが期待される資産‌に位置付けた。

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