市場がロシアのエネルギー制裁の見直し、中東のエネルギー施設をめぐるリスク、そして今後の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ・利下げの道筋を見極めようとするなか、今日の早朝には$XAU が一時、4,115ドル付近まで下落しました。友人から阿簡に「地政学リスクが高まるとき、金は上がるはずじゃないの？」という質問がありました。理由は簡単です。金は安全資産としての需要に左右される一方で、ドルや実質金利、金を保有する機会費用の影響も受けます。リスクの高まりでエネルギー価格が上昇し、市場がインフレと金利の高止まりを同時に懸念するなら、安全資産としての需要があっても、金は金利要因に押さえられる可能性があります。重要なのは、どの伝達経路が優勢になるかです。