ブラジルの利回りは驚くほど高く、ほとんどの人が考えもしない形でステーブルコインの需要を左右します。

現地金利が10％を超えているとき（実際にそうなることがあります）、年利4〜5％のドル建てステーブルコインに資金を置いておく理由はあるでしょうか？ そんなことはしません。レアルに戻して、現地金利を得るでしょう。

ところが、インフレで生活が苦しくなったり、通貨安が進んだりすると話は逆転します。10％の利回りも、実質的には10％とは言えません。すると、名目利回りが低くても、ステーブルコインのほうが安全な選択肢に見えてきます。

こうした綱引きが絶えず起きています。高い利回りは資金を現地通貨へ引き寄せ、為替リスクは資金をステーブルコインへ押し戻します。そしてブラジルでは、常にこの両方の力が働いています。

ステーブルコインの普及を左右するのは、テクノロジーや決済基盤だけではありません。今月はレアルよりドルを保有するほうが得策かどうか、その判断が重要です。そして、その判断はすぐに変わります。