9社が、自社株のトークン化にノーを突きつけた。

そして同じ週、トークン化を支える基盤インフラは、今年最大の一週間を迎えた。市場はどちらのニュースにもほとんど反応しなかった。この対照こそが、今回の核心だ。

トークン化株式を扱うOKXとICEの折半出資合弁会社、OKXICEはまだローンチすらしていないのに、すでに発行体の同意を得るという課題に直面している。10月15日の通知を受け、ブロードコム、ベライゾン、ユナイテッドヘルスなど米国の発行体9社が、自社株がこの取引所でトークンとして取引されることに正式に異議を申し立てた。OKXICEは63銘柄を予定していたが、9社の異議によりリストの約14％が対象外となる。この仕組みが重要だ。9月に導入されたSECのイノベーション免除制度では、発行体にオプトアウトするための30日間が与えられる。これは、あらゆるトークン化への判断ではない。異議は特定の取引所に対するものだ。しかし、発行体の同意が形式的な手続きではなく、実現に向けた必須条件になったことを示している。上場企業なら何でもトークン化して、あとから確認すればいいというわけにはいかない。

取引のもう一方、$LINKに目を向けましょう。Chainlinkは4日間でRWA関連の成果を3つ積み上げました。10月16日、日本のPacific Metaは機関投資家向けトークン化のクロスチェーンソリューションとしてChainlinkのCCIPを優先採用し、同社のAutomated Compliance Engineもパートナーマーケットプレイスに追加しました。10月14日には、ChainlinkのData FeedsとData StreamsがStellar上で稼働を開始。約35億ドル相当のトークン化された実世界資産に、オラクルのインフラを接続しました。そして10月17日、ChainlinkはFulcrumをデモしました。トークン化証券を売却せずに担保として、チェーンをまたいで24時間いつでも借り入れできる仕組みです。これはデモであり、ローンチではありません。稼働中の銀行取引量も公表されていません。それでも、進む方向は明らかです。必要な基盤が整えられつつあります。

一方、Chainlink Reserveは10月15日、ひっそりとLINKをさらに89,200枚購入し、保有量は約629万LINKとなりました。日々の取引量と比べれば小規模です。価格を動かす材料というより、下支えを示すシグナルです。

それでも$LINK は11.85ドル近辺で推移し、週間では約7%下落しています。関連するセクターは拡大を続けています。トークン化資産の総額は約390億ドルに達し、年初の約210億ドルから増加。トークン化株式だけでも約35億ドルと、1月の約6億8,000万ドルから増えています。Morgan Stanleyは依然として、2030年までに3兆〜10兆ドル規模になるとの見通しを語っています。その一方で、自社のトークン化株式の展開は2027年第1四半期へ延期しました。成長は本物です。課題もまた、本物です。

$LINKの価格水準に注目しましょう。サポートは11.72ドル、その下は11.46ドルです。レジスタンスは12.26ドル、次いで12.54ドル。12.54ドルを回復できれば、構造的な立て直しへの最初の確かな一歩となり、トレーダーがようやくニュースを評価し始めたサインになるでしょう。11.72ドルを割り込めば、11.46ドルまで下げる余地が生まれます。一方、注目すべき2つ目の銘柄は$XLM です。Stellarとの統合により、LINKのオラクル基盤は実際にサービスを提供できる、35億ドル規模の稼働中のRWAネットワークを得ました。

率直に言えば、現在のトークン化株式の多くで得られるのは価格へのエクスポージャーであり、株式そのものではありません。議決権も、現金配当も、直接的な権利もありません。また、LINKは以前にも同じ展開を経験しています。提携の見出しで価格が上がり、その後、取引量が伴わずに下落するのです。Pacific Metaは銀行名も取引量も、ローンチ済み資産も公表していません。Fulcrumについても、稼働中の取引は公表されていません。

トークン化をめぐる最初の本当の争いは、技術の問題ではありません。許可の問題です。そして、誰もが使わざるを得ないレールを誰が築くのかという問題です。発行体の同意が390億ドル規模の波を遅らせるのでしょうか。それとも、LINKのようなインフラが静かに勝利するのでしょうか。

金融アドバイスではありません。ご自身で調査してください。