短期保有者に注目している点は同じでも、オンチェーンアナリストの結論は一致していない——このこと自体が、408万枚という数字よりも多くの情報を含んでいる。

共通認識は、短期保有者（保有期間155日未満）の保有量が約408万枚に達し、6月中旬以来の高水準となったこと。7月29日の安値から約42.2万枚増加している。意見が分かれるのは「それが何を意味するか」だ。

一方は、含み益がどれだけクッションになるかに注目する。CryptoQuantの基準では、短期保有者には依然として約33％の含み益があり、約92％（約327万枚）が利益圏にある。しかし、直近1カ月に参入した人の平均取得価格は約8.19万ドルで、現価格を下回る幅はわずか約1.4％だ。クッションは薄く、少し下落するだけで含み損に転じる人が増え、行動も変わる。10月4日に取引所へ流入したビットコインのうち、約86％は短期保有者による利益確定の送金で、その割合は過去1年で最高となった。普段は40％未満だ。

もう一方は、損失確定がどこまで進んだかに注目する。ビットコインは10月9日、12日、15日の3回、約8.1万ドルまで押し戻されたが、オンチェーンの実体調整後の実現損失額は回を追うごとに縮小している。これは、全面的なパニックではなく、値動きに揺さぶられた保有者が徐々に退出していることを示す。ただし、損失を抱える短期保有者の割合は約31％にとどまり、過去の累積平均である42.7％を下回っている——この基準で見ると、損失確定はまだ十分ではない。

実のところ、この2つの見方は矛盾していない。前者が言っているのは「脆い」ということで、後者が言っているのは「まだ脆さが出尽くしていない」ということだ。

私の見解はこうだ。サポートラインが7.44万ドルか7.49万ドルか（機関によって基準が異なり、実際に数百ドルの差がある）を議論するよりも、「実現損失額が引き続き縮小しているか」を唯一追う価値のある指標と考えたい。縮小すれば、投げ売りは減っている。再び拡大すれば、より徹底した持ち主の入れ替わりが必要だということだ。だから私の見方は、今はまだ大きく買い増して底値を拾うタイミングではないが、押し戻されるたびにトレンド転換と決めつけるべきでもない、というものだ。

この3つの取得価格ライン——7.49万ドルの$BTC 短期保有者の取得価格、8.19万ドルの直近1カ月の参入価格、8.15万ドルのETF保有コスト——を、あなたならどう活用するだろうか？どのラインを割り込んだら、本当の相場転換だと考える？

#ビットコイン短期保有者の保有量が408万枚に増加