ブレント原油が5月以来の高値をつけた——そして奇妙なのは、原因として挙げられるような大きなニュースがないこと。明確なきっかけもなくこれほど動くときは、たいてい水面下で何かもっと深い変化が起きている。市場の構造やポジション、あるいはまだ誰も話題にしていない静かなリバランスかもしれない。

一方、米10年債利回りは約5.1%で落ち着いたまま、ほとんど動いていない。これは……興味深い。通常、原油が急騰すれば、債券市場にも何らかの反応があり、インフレ懸念もじわじわ広がるはず。でも、そうはなっていない。落ち着いたままだ。

市場が、ストーリーが追いつく前に何かを教えてくれている。そんな瞬間のように感じる。供給の逼迫かもしれないし、ポジションの巻き戻しかもしれない。あるいは、誰も注目していない資金フローかもしれない。いずれにせよ、ざわつきもなく価格が動くときは、注目する。そういうところから、本当の変化が始まることが多い。