流動性の分断はDeFiの隠れた税金

2021年以降に登場した新たなチェーンはどれも、Ethereumのガス代問題を解決すると約束してきました。多くのチェーンがそれを実現しました。しかし、誰も予想していなかった問題を生み出しました。それが流動性の分断です。

資金が十数ものチェーンに分散すると、すべてのプールで流動性が薄くなります。流動性の薄いプールではスリッページが大きくなり、約定条件が悪化し、LPのインパーマネントロスも増加します。分断されたチェーンでの50万ドルのスワップは、表面上の手数料が低くても、流動性が厚く成熟した取引所で同じスワップを行うより、実質的にコストがかかります。

DeFi全体のTVLは健全に見えても、個々のプールでは効率が損なわれていることがあります。これがDeFiの隠れた税金です。

この状況で長期的に優位に立つのは、あらゆる機能を一度に再現しようとするチェーンではなく、定着し、特定分野に特化した流動性を集めるチェーンです。$ETH は、最も厚いレンディングとステーブルコインの流動性を維持しています。$BNB は、個人投資家向け取引とBSCネイティブの取引高で優位に立っています。$SOL は、高速約定のパーペチュアル取引とミームコインの流動性で急速に存在感を高めています。

流動性が分断された環境では、総合型より特化型が勝ります。資金の限界効率が最も高い場所を理解し、それに応じて資金を配分するLPやプロトコルは、新たなチェーンが登場するたびに盲目的に利回りを追いかける競合を上回るでしょう。

あらゆる場所に薄い流動性を置くより、限られた場所に厚い流動性を集める方が効果的です。

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