DeFiのTVL分布は成熟のシグナルであり、分断化のリスクではない

3年前、DeFiのロックされた総価値の95%以上はEthereum上にありました。現在、その割合は約55%です——そして多くのアナリストはこれを分断化と捉えています。しかし、その見方は間違いです。

資本が$ETH 、$BNB 、そして$SOL のエコシステムに分散するのは、各チェーンの専門性に合理的に反応しているからです。Solana DeFiは、高頻度のパーペチュアル取引とミームコインの流動性で優位に立っています。BNB Chainは、決済に関連するDeFiや低手数料の個人投資家向け利回りでリードしています。EthereumメインネットとL2は、高いセキュリティを備えた大口ポジションの決済レイヤーを支えています。

成熟した資本市場とは、こういうものです。あらゆる資産クラスを清算する取引所が一つだけということはありません。あらゆる流動性プロファイルを受け入れる取引の場が一つだけということもありません。

ポートフォリオ構築への示唆として、チェーン間のTVL分布はエコシステムの弱さではなく、健全性を示す指標です。TVLシェアが拡大しているチェーンは、専門的なユーティリティを獲得しているのであり、Ethereumから奪っているのではありません。EthereumのTVLが絶対額では増加する一方、相対シェアが低下しているのは、マルチチェーン市場全体が健全に拡大している証拠です。

すべてのチェーンを合算したTVLの絶対額の推移に注目しましょう。DeFiの総TVLが過去最高を更新するとき、どのチェーンがリードしているかにかかわらず、エコシステム全体は成長局面にあります。

追跡する価値があるのは、この指標です。

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