Metaは3日続落、AI広告の進展を見落とさない

来週の決算発表を前に、米国株のMETAは一度反発する可能性が高いと見ています。同社は今週、AIによって広告効果が改善したことを示す新たなデータを公表し、株価も週を通じてQQQより底堅く推移しました。広告事業の基盤は健在で、その点では悲観しすぎずに済みますが、AIへの投資に見合うリターンがあるかどうかについては、まだ慎重に見ています。

火曜日に762.50ドルで取引を終えた後、METAは3日続落し、金曜日は709.33ドルで引けました。下げ幅は小さくありませんが、週間では約1.3％の下落にとどまり、同じ期間にQQQは約5.5％下落しました。下げが小さいからといって、すでに底を打ったとは限りません。来週、金曜日の安値である702.71ドルを割り込み、さらに下落するようなら、決算前に反発するという見方を改める必要があります。

Metaのエンジニアリングチームは10月13日、広告レコメンデーションモデル「GEM」によって、広告コンバージョンが18.9％、クリック率が12％向上したと発表しました。これは同社が報告した効果であり、そのまま売上高の伸びに置き換えることはできません。それでも、AIがすでに既存の広告事業を改善していることは示されています。広告効果が高まれば、広告主が出稿を続ける理由も増えます。将来できることだけを語るより、こうした実績のほうが、この事業への信頼につながります。

7月に発表された第2四半期決算にも、これに対応する事業の動きが表れていました。広告表示回数は前年同期比で14％増え、平均広告価格は12％上昇しました。量と価格の両方が伸び、売上高は前年同期比で28％増加しました。これらの結果をすべてGEMの効果とみなすことはできませんが、最近テクノロジー株が大きく下落したからといって、広告需要まで一緒に悲観する必要もありません。

ただし、Metaは資金を使うペースも速いです。同四半期の営業キャッシュフローは約319億ドル、設備投資は約311億ドルでした。設備投資とファイナンスリースの元本返済を差し引くという同社の基準では、フリーキャッシュフローはわずか7億8,400万ドルにとどまりました。こうした投資は既存事業も支えているため、すべてをAI関連費用とみなすことはできませんし、設備の購入費用がそのまま当期の損失になるわけでもありません。それでも、資金はすでに支出されており、リターンを得るには時間がかかります。

第3四半期決算は北京時間10月22日未明に発表されます。広告事業ですでに見られる改善を評価し、反発に期待したいと思います。一方で、新しいAI製品が将来どれだけ稼ぐかは、まだ織り込んでいません。

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