🚨🚨#CoreWeave はAI業界の「サブプライム型時限爆弾」になり得るのか？その行方は、負債に頼った拡大をどれだけ長く続けられるかにかかっている。

仕組みは単純だ。GPUを購入し、長期の計算資源契約を結び、その契約や資産を担保に借り入れ、さらにGPUを買う。顧客が支払いを続け、資金調達が可能である限り、このサイクルは続く。

しかし、電力不足によりデータセンターの稼働開始や収益化が遅れる一方、利払いは続く可能性がある。その間にも、新世代のGPU技術によって旧世代チップの価値は目減りする。新規受注が減り、契約更新価格が下がれば、収益を上げることも借り入れることも難しくなる。

収益が予想を下回る → 資金調達のコストが上がり、確保も難しくなる → 拡大が停滞する → 債務負担が増す。

これが「デス・スパイラル」に陥る可能性だ。債券価格が下落する一方で、CDS（債務不履行に備える保険のコスト）は上昇する可能性がある。