AI融資リスクは株価から信用市場へと広がりつつあるが、産業需要が全面的に反転したと判断するには、まだ証拠が不足している。10月16日、ナスダックは2.14％下落し、週間では約4.5％安となった。CoreWeaveの一部債券の利回りは15％を超え、ゴールドマン・サックスのデータによると、AI関連のハイイールド債のスプレッドは短期間で25ベーシスポイント拡大し、非AI関連債を上回った。一方、TSMCの第3四半期売上高は前年同期比41.2％増を維持しており、需要は依然として堅調だ。
市場では資金調達コストと資本収益率の見直しが進んでおり、ポジションの集中を背景とした売りが調整を増幅させた。信用リスクは顕在化しているが、そこから直ちに受注の縮小や投資サイクルの終了を導くことはできない。今後は、スプレッドの拡大が新規資金調達を妨げ、プロジェクトの延期や設備投資の下方修正につながるかが焦点となる。株価が示すのは期待であり、信用が示すのは資金調達上の制約だ。産業の転換点を見極めるには、企業の実際の投資動向を引き続き注視する必要がある。