昨夜のCPIが市場を揺さぶったばかりなのに、今夜のPPIはさらに衝撃的な結果となった

データは軒並み予想を上回り……市場の反発への期待は打ち砕かれた

昨日のCPIは予想を約0.1ポイント上回った。主因はエネルギー、特にガソリンだが、住居費や自動車、衣料品も上昇しており、インフレ圧力は原油価格だけによるものではないことを示している。

2日分のデータを合わせて見ると、エネルギーショックはもはやCPIにおける一時的なかく乱要因にとどまらず、今後も消費者に波及し続けるだろう。PPIは前年比6.3％に達し、CPIを大幅に上回った。今後数カ月のCPIがすんなり低下するとは期待しにくい。

FRBにとって、このPPIは追加利上げの必要性をほぼ決定づけるものだ。政策面では、FRBは9月にすでに0.25ポイント利上げし、政策金利の誘導目標を3.75％～4％とした。市場ではもともと、10月は据え置き、12月に再び動くとの見方が優勢だった。

インフレ指標が2日連続で予想を上回ったことで、10月会合でのFRBの発信はさらにタカ派的になり、利下げシナリオも成り立たなくなった。市場では、米国債利回りとドルには短期的にさらに上昇する余地があり、株式のバリュエーションには下押し圧力がかかる。

ちなみに、フィラデルフィア連銀とニューヨーク連銀の製造業指数はいずれも20を上回った。今回の米製造業は生産量と価格がそろって上昇しており、景気後退シナリオはひとまず根拠を見いだせない。リスク資産は短期的には圧迫されるものの、長期的には依然として強気だ。局面を打開する鍵は、もはや原油価格だけだ。