エンパイア製造業景況指数が予想を大きく上回り、12の予想に対して25.5となりました。新規受注は2から23.2へ急増。出荷はプラスに転じました。支払価格はやや落ち着きました。

思わず立ち止まって考えさせられるような数字です。必ずしも先行きを予測するものだからではありません。地区連銀の調査はノイズが多く、急激に反転しやすいからです。そうではなく、誰もが安心して受け入れてきたソフトランディングのシナリオと食い違っているからです。

需要が再加速し、投入コストも高止まりするなら、FRBの仕事は難しくなります。市場は悪いニュースより不確実性を嫌います。今の市場価格には、緩やかな軟着陸が織り込まれています。

こうしたデータがさらに積み重なった場合に何が起こるか、注目しましょう。コンセンサスはいつも転換点に遅れてついてきます。