注目に値します。9月の生産者物価データには、FRBのインフレ指標で最も重要な要素に興味深いパターンが見え始めています。

PCE（パウエル議長らが注視する指標）に実際に反映されるPPIの数値が、ひとつの物語を語っています。市場参加者が取引材料にする見出しの騒がしさではなく、政策決定を形づくる根本的な投入コストの動きです。

インフレのシグナルは、このように経済全体を伝わっていきます。今日の生産コストは、明日の消費者物価になります。時間差が重要です。そして、その内訳は多くの人が思う以上に重要です。

まだ危機を脱したわけではありませんが、18か月前と同じ状況にいるわけでもありません。