TSMC $TSM の最新財務報告データが出ました
純利益は6四半期連続で過去最高を更新
しかし
第3四半期では、TSMCのウエハ出荷量の前年比はわずか9.6%の増加にとどまり、実際にはこの6四半期で最も低い水準でした
これと対照的なのは、純利益のほかに、売上高の前年比成長率です
私が作成した図で示したように、赤と青の線は過去数四半期ほぼ連動して推移していましたが、この四半期だけは直近数四半期と比べて分化が非常に鮮明でした
（1）ウエハ出荷の前年比成長率は16.6%からさらに9.6%へ鈍化した一方、米ドル建て売上高の成長率は33.7%から41.2%へ上昇
（2）両者の差は31.6ポイントで、過去6四半期で最大の乖離でした
もし単に半導体業界全体が回復し、より多くのチップ受注が入っているだけなら
ウエハ出荷数量も連動して増加しているはずです
しかし今は、売上成長が出荷数量をはるかに上回っており、ウエハ出荷量の単純な増加だけではこの成長局面を説明できず、そこから半導体業界全体の回復という結論も導けません
より可能性が高いのは、顧客が購入する製品ミックスの変化です
では、一体どの種類の顧客がこの変化を牽引しているのでしょうか？
答えは高性能計算事業(HPC)です
HPCは、TSMCが最終用途別に区分している事業で、AIアクセラレータ、サーバープロセッサー、その他の高性能計算関連チップを含みます
これらのチップは一般に、性能・消費電力・製造プロセスへの要求が高く、多くの製品で先端プロセスが必要であり、複雑な先端パッケージングを要するものもあります
前年同期にはHPCがTSMCの総売上高の57%を占めていましたが、最新の財務報告ではこの数字は68%にまで上昇しています
各四半期の売上高と事業構成比から大まかに推計すると、第3四半期のHPC売上高は前年比で約80%増加したとみられます
さらに驚くべきことに、今四半期に前年同期比で増加したTSMCの売上高のうち、約90%はHPC事業の成長で説明できます
つまり、もちろん他の事業も売上を生み出していますが、TSMCの成長を主に牽引しているのは、すでに高性能計算関連の受注に高度に集中しているということです
これにより、TSMCの売上高とウエハ出荷数量の比率がますます不均衡になっている理由も説明できます
純利益は6四半期連続で過去最高を更新
しかし
第3四半期では、TSMCのウエハ出荷量の前年比はわずか9.6%の増加にとどまり、実際にはこの6四半期で最も低い水準でした
これと対照的なのは、純利益のほかに、売上高の前年比成長率です
私が作成した図で示したように、赤と青の線は過去数四半期ほぼ連動して推移していましたが、この四半期だけは直近数四半期と比べて分化が非常に鮮明でした
（1）ウエハ出荷の前年比成長率は16.6%からさらに9.6%へ鈍化した一方、米ドル建て売上高の成長率は33.7%から41.2%へ上昇
（2）両者の差は31.6ポイントで、過去6四半期で最大の乖離でした
もし単に半導体業界全体が回復し、より多くのチップ受注が入っているだけなら
ウエハ出荷数量も連動して増加しているはずです
しかし今は、売上成長が出荷数量をはるかに上回っており、ウエハ出荷量の単純な増加だけではこの成長局面を説明できず、そこから半導体業界全体の回復という結論も導けません
より可能性が高いのは、顧客が購入する製品ミックスの変化です
では、一体どの種類の顧客がこの変化を牽引しているのでしょうか？
答えは高性能計算事業(HPC)です
HPCは、TSMCが最終用途別に区分している事業で、AIアクセラレータ、サーバープロセッサー、その他の高性能計算関連チップを含みます
これらのチップは一般に、性能・消費電力・製造プロセスへの要求が高く、多くの製品で先端プロセスが必要であり、複雑な先端パッケージングを要するものもあります
前年同期にはHPCがTSMCの総売上高の57%を占めていましたが、最新の財務報告ではこの数字は68%にまで上昇しています
各四半期の売上高と事業構成比から大まかに推計すると、第3四半期のHPC売上高は前年比で約80%増加したとみられます
さらに驚くべきことに、今四半期に前年同期比で増加したTSMCの売上高のうち、約90%はHPC事業の成長で説明できます
つまり、もちろん他の事業も売上を生み出していますが、TSMCの成長を主に牽引しているのは、すでに高性能計算関連の受注に高度に集中しているということです
これにより、TSMCの売上高とウエハ出荷数量の比率がますます不均衡になっている理由も説明できます