$MSTR は寄り前取引で再び140ドル近辺まで戻しています。Strategy（NASDAQ: MSTR）が2026年3月に139ドルの水準を割り込んだ前回は、その数週間以内に116ドルまで下落しました。6月と9月にも同様の急落がありました。今、JPMorganは、MSCIが10月16日に提案中の指数ルールについて判断するのを前に、パッシブファンドから最大28億ドルの資金流出が発生する可能性を警告しています。

Strategyの株価は10月14日に5.87%下落し、9月中旬以来の安値となる143ドル前後で取引を終えました。この日の取引後、アナリストのOlson氏はXで売りシグナルを指摘。株価が140ドルを下回って終値をつけ、下落が続けば、110ドル前後まで下落する可能性があるとみています。RSIはすでに前回の安値を下回っています。指数への適格性をめぐる判断を控えた状況で、望ましいチャートとは言えません。

MSCIが8月に提案した案では、資産保有に大きく依存する企業を「非事業会社」に分類する可能性がある。提案されている審査では、事業用資産が総資産の50％を超えるかどうかを確認したうえで、事業用資産比率、費用比率、営業キャッシュフロー、公正価値比率、資本依存度を評価に加える。

StrategyのCEO、Phong Le氏はMSCIが反ビットコインの姿勢を取っていると非難している。しかし、市場がより差し迫って織り込まなければならない問題がある。11月のリバランス決定を受けて、Strategyが最終的に対象指数から除外されれば、それらの指数に連動するファンドは同社株を売却する必要が生じる可能性がある。

JPMorganの28億ドルという推計は、その除外が前提となっている。10月16日に予定されている売却ではない。

ビットコインの動きが状況をさらに厳しくしている。 $BTC は予想を上回るCPI発表後に81,000ドルを割り込み、予測市場のデータでは、2026年にFRBが利上げする確率が18％から25％に上昇した。MSTRはビットコインとともに値を下げており、パッシブ運用ファンドによる売却の可能性が、すでにある下落圧力に加わっている。

Saylor Trackerによると、Strategyのビットコイン保有分には依然として約45億ドルの含み益がある。この数字は貸借対照表上では安心材料に見えるかもしれないが、MSTRの除外を求められるインデックスファンドは、ビットコイン保有分が利益を生んでいるかどうかを判断しているわけではない。ベンチマークに従っているのだ。

139ドルから反発したとしても、過去の上昇が苦戦した158～165ドルの抵抗帯にぶつかるだろう。直近の日次下落ですでに再び過去の急落水準に迫っている株にとって、これは大幅な回復を意味する。

139ドルを下回れば、過去の急落が再び視野に入る。強制売却の可能性は、まだ決着すらついていない。

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