CPIデータの波及経路が引き起こすリスクと、現在の市場がどう織り込んでいるか

1、総合指数の前月比0.6%は完全に予想どおりでしたが、総合指数の前年比は予想をわずか0.1ポイント上回っただけです。このデータを受けて、10月の利上げ確率が上昇しました。
2、次に、利上げ確率から金利への波及を見ると、2年債、10年債の利回りは引き続き上昇しています。市場では利上げの時期が修正され、どこまで利上げするかについても織り込みが始まりました。
3、ドル指数は1年ぶりの高値を更新しました。昨夜はAIインフラ関連が大きく売り込まれ、CRWVの無担保債券利回りは15%まで急騰しました。これにより、今後の資金調達が難しくなり、債務返済能力についても再評価が必要になっています。

一晩にわたる駆け引きを経て、10月に利上げしない確率は79%に上昇しました。一方、12月に25bp利上げする確率は80%に高まりました。リスクは先送りされましたが、解消されたわけではありません。原油は依然として頭上にぶら下がる時限爆弾です。

今朝の下落も、韓国株に引きずられたものです。金利環境の悪化に加え、多くのグロース株も巻き込まれました。昨夜はAIインフラ関連も全面安となり、さらに深刻な問題が浮き彫りになりました。

- もう一度利上げすれば、AIインフラのリスクは市場が受け入れられない水準にまで高まり、短期的なリスクは極めて大きくなります。
- 一方には長期的なインフレリスクがあります。コアインフレには粘着性がありますが、「今月すぐに行動しなければならない」ほど加速してはいません。

つまり、市場が示しているのは引き締めの解除ではなく、引き締めの先送りです。今夜20:30のPPIと小売売上高、金曜日のウォーシュ氏による最後の公開講演に注目です。ここ数回、FRBはハト派寄りの発言をしています。FRBの中核的な使命はインフレと雇用、そして適度な長期金利の維持であり、後者の2つも同じように重要です。