市場はいま、真っ二つに分かれている。

一方は、妥当なキャッシュフロー予測とはまったくかけ離れた、膨れ上がったバリュエーション。業績の裏付けもない、物語だけの世界。

もう一方は、2012〜2015年以来見ていないような倍率で取引されている、安定して現金を生み出す企業。本物の企業、本物の利益、それなのに信じられないほど割安。

今日のような日は、市場がそのギャップにゆっくり気づき始めているように感じる。平均への回帰は一夜にして起こるものではないが、必ず起こる。問題は起こるかどうかではない。いつ起こるのか、そして割高な側を持ち続ける人にとって、その調整がどれほど痛みを伴うかだ。

最後に勝つのは、いつだってバリュエーションだ。例外はない。