9月CPI見通し：今夜20:30、9月CPI発表

総合CPIの前年比予想は3.4%から3.6%〜3.7%に上方修正された一方、コアCPIの前月比は0.3%から0.2%に低下。インフレ急騰の原因はすべてガソリンだ。現在のFRB利上げ織り込みは、10月の金利据え置きが77.3%、12月までの累計25bp利上げ確率が68.7%。

米10年債利回りは5.22%。実質利回りは2.92%で、2008年11月以来の高水準。一方、ブレークイーブン・インフレ率は2.33%で、市場はインフレが制御不能になるとはまったく考えていない。

ブレント原油は106.6ドル、WTIは95.3ドル。価格決定権を握るのはホルムズ海峡とリヤドだ。原油市場はすでに長い間、何度も大きく揺れ動いてきた。コモディティとしての原油価格は長期的に40〜70のレンジで推移しており、世界の商業用陸上在庫はすでに60億バレルを下回った。中間選挙前に原油価格は下がらなければならない。

最後に、直感に反する点を一つ。CPIが低いほど、原油にとって中期的にはむしろ弱材料となる。コアインフレの波及が止まっていること自体、需要が波及しないほど弱まっていることを示している。OPECが今年の需要増加見通しを6回連続で引き下げ、年初の1日あたり140万バレルから18万バレルまで下方修正したことが、その証拠だ。

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