$NBIS の確約済みARRに対する倍率は8.1倍で、$IREN の5.1倍、$CRWV の2.5倍を上回っています。CoreWeaveの確約済み額が約350億ドルであるのに対し、Nebiusは約100億ドル、IRENは約40億ドルにとどまるにもかかわらずです。

つまり、Nebiusが稼働中なのは約250 MWにすぎない一方、契約済みの容量は3.5 GWに達しており、その将来の容量の約75%は自社所有の用地にあります。そのため、潜在的な成長の大半はこれから実現する見込みです。

また、推論ソフトウェアの拡大を背景に、NebiusのMW当たり売上高は約1,300万ドルで、CoreWeaveの約1,100万ドルを上回っています。こうした点に加え、CoreWeaveの負債がより大きいことも、評価倍率のプレミアムを説明する要因となっています。