@MorningstarIncは、2028年末までにFF金利が2.50～2.75％になると予測。ターミナルレートの予測は市場予想を175bp下回る

そこに至る道筋は、2026年末までにあと1回利上げし、2027年後半に2回利下げ、さらに2028年には4回利下げするというものです。同年の失業率は平均4.7％と予測されており、コンセンサス予想の4.2％を上回ります。10年物米国債利回りは、2026年10月初め時点の5.3％から低下し、2029年までに平均3.5％になると予測されています。

なぜでしょうか。イラン戦争による原油ショックが「2026年のインフレ率を約0.8ポイント押し上げる」ためです。その影響が薄れるにつれ、PCEインフレ率は2026年の3.4％から、2027年に2.5％、2028年に2.1％、2029年に2.0％へ低下すると予測されています。AIによる押し上げ効果が薄れるため、GDP成長率は2028年まで減速し、その後2029～2030年に回復します。

Morningstarの見解は、「市場が見込むターミナルレートは高すぎる。自然利子率を過大評価しているためだ」というものです。