FRBの債券ポートフォリオには、今や9,000億ドル近くの含み損が積み上がっている。しかもこれは、10年債利回りが5％を超え、住宅ローン金利が7％に達する前の話だ。

2020年、利回りが歴史的な低水準にあったとき、FRBは米国債とMBSを何兆ドル分も買い入れた。教科書どおりの「高値で買って、決して売らない」戦略だ。

これは、どこかの暴走したトレーダーの話ではない。金融政策を決める機関の話だ。

皮肉なことに、FRBは市場に規律を説きながら、現代史上最悪の債券取引を自らのバランスシートに抱えている。

これ以上ひどいタイミングで買い始めるのは、狙っても難しいだろう。