$META の評価額は1.89兆ドル、$SPCX 2.1万億ドル。まだ上場していないAnthropicは、バイナンスのプレマーケット評価額で2兆ドルとされ、2兆ドルの評価額でIPOを目指している。

Metaの巨額投資は、自社のキャッシュフローから生まれている。SpaceXは調達した資金で計算センターを建設し、AnthropicとGoogleに計算能力を貸し出している。月額はそれぞれ12.5億ドルと9.2億ドルだ。

3社のうち、既存事業によって請求額を支払えると証明できるのはMetaだけだ。四半期純利益は158億ドル。

SpaceXの2.1兆ドルという評価額が買われているのは、計算インフラとStarlinkのキャッシュフローだ。ロケットと火星はストーリーにすぎない。ロケット会社の企業評価を支えているのはAI事業だ。

Anthropicの2兆ドルという評価額が最も実態からかけ離れている。この評価額を正当化するには、営業利益率を-175%から10%に引き上げ、10年間維持する必要がある。もはや予測の範疇を超えている。

構造的には、今回のAnthropicの資金調達は2000年のあの一件によく似ている。当時、ルーセントは通信事業者に融資して自社製品を買わせ、通信事業者の注文がルーセントの売上となり、ルーセントの株価がさらに借り入れるための支えとなった。今はブロードコムがAnthropicに融資して自社のチップを買わせ、AnthropicはSpaceXに支払ってデータセンターを借りる。SpaceXはその資金でさらにデータセンターを建設し、Anthropicに貸し出す。形は変わったが、構造はまったく同じだ。