#CPIWatch 明日（10月14日、米東部時間午前8時30分）に9月のCPIが発表されます。市場はすでに、総合指数が予想を上回ると見込んでいます。主な理由は、先月エネルギー価格が大きく上昇したことです。
ブレント原油は月曜日、106.65ドル近辺で取引を終えました。9月中旬以来の高値です。フーシ派の攻撃がリヤドの空港やホルムズ海峡付近のタンカーを襲ったことを受けた動きです。米国のガソリン価格は、9月下旬にはすでに4.50ドルに迫っていました。これが、エコノミストが総合CPIの前月比上昇率を0.5～0.6％程度、過去5カ月で最大の上昇と見ている主な理由です。前年比上昇率は3.4％から3.6％近くまで高まると予想されています。一方、コアCPIは前月比約0.2％まで鈍化し、前年比では2.4％近辺を維持するとの見方が続いています。
すでに織り込まれている以上に大きな上振れが起きるとは考えていません。原油価格の急騰は現実に起きており、目に見えるものです。問題は、年内にFRBがもう一度利上げせざるを得ないほど、上昇が長く続くかどうかです。FRBは9月にすでに利上げし、政策金利を3.75～4.00％としました。2023年以来初めての利上げです。10年債利回りは5.25～5.30％近辺で推移しています。総合指数が予想を上回れば、利上げ観測が続き、短期的には利回りにさらなる上昇圧力がかかるでしょう。コア指数が予想より弱ければ、FRBは10月の利上げを見送り、12月まで待つ余地が生まれます。
原油については、リスクプレミアムが依然として残っています。サウジアラビアのインフラやホルムズ海峡の航行への攻撃が続けば、ロシア産ディーゼルの供給が増えても、価格の下支えになります。紛争が急速に沈静化しない限り、ブレント原油がすぐに100ドルを割り込むとは考えていません。ただし、ここで新たな高値を追いかけるつもりもありません。すでに大きく上昇しているからです。
ポジションについての考え方：
• 発表後に下落し、紛争が激しいままであれば、$BZ を通じて原油を少量ロングする方針です。
• 米国債については、長期ゾーンに慎重です。総合指数が予想を上回れば利回りへの圧力が続くため、今は$TMF を積み増すよりも、$TBT （または同様のショートエクスポージャー）のほうが理にかなっていると考えます。
• 総合指数よりもコア指数に注目しています。コア指数が弱いままなら、利上げ確率は低下し、長期債は安定する可能性があります。
#BTCDominanceBackAt60%
ブレント原油は月曜日、106.65ドル近辺で取引を終えました。9月中旬以来の高値です。フーシ派の攻撃がリヤドの空港やホルムズ海峡付近のタンカーを襲ったことを受けた動きです。米国のガソリン価格は、9月下旬にはすでに4.50ドルに迫っていました。これが、エコノミストが総合CPIの前月比上昇率を0.5～0.6％程度、過去5カ月で最大の上昇と見ている主な理由です。前年比上昇率は3.4％から3.6％近くまで高まると予想されています。一方、コアCPIは前月比約0.2％まで鈍化し、前年比では2.4％近辺を維持するとの見方が続いています。
すでに織り込まれている以上に大きな上振れが起きるとは考えていません。原油価格の急騰は現実に起きており、目に見えるものです。問題は、年内にFRBがもう一度利上げせざるを得ないほど、上昇が長く続くかどうかです。FRBは9月にすでに利上げし、政策金利を3.75～4.00％としました。2023年以来初めての利上げです。10年債利回りは5.25～5.30％近辺で推移しています。総合指数が予想を上回れば、利上げ観測が続き、短期的には利回りにさらなる上昇圧力がかかるでしょう。コア指数が予想より弱ければ、FRBは10月の利上げを見送り、12月まで待つ余地が生まれます。
原油については、リスクプレミアムが依然として残っています。サウジアラビアのインフラやホルムズ海峡の航行への攻撃が続けば、ロシア産ディーゼルの供給が増えても、価格の下支えになります。紛争が急速に沈静化しない限り、ブレント原油がすぐに100ドルを割り込むとは考えていません。ただし、ここで新たな高値を追いかけるつもりもありません。すでに大きく上昇しているからです。
ポジションについての考え方：
• 発表後に下落し、紛争が激しいままであれば、$BZ を通じて原油を少量ロングする方針です。
• 米国債については、長期ゾーンに慎重です。総合指数が予想を上回れば利回りへの圧力が続くため、今は$TMF を積み増すよりも、$TBT （または同様のショートエクスポージャー）のほうが理にかなっていると考えます。
• 総合指数よりもコア指数に注目しています。コア指数が弱いままなら、利上げ確率は低下し、長期債は安定する可能性があります。
#BTCDominanceBackAt60%
