Prestoリサーチ責任者、チョン・ソンムン氏
「RWAは金融商品へのアクセスを拡大する」
流動性などのリスクへの対処が必要と強調
当局の「規制優先」姿勢を厳しく批判
ウォンの国際化を重要な変数に挙げる
「現実世界資産（RWA）のトークン化は、金融市場を再編する可能性を秘めた新しい技術です。金融当局には、規制や管理のみに頼るのではなく、制度的な枠組みの構築に注力してほしいと思います。」
Prestoのリサーチ責任者、チョン・ソンムン氏は10月13日、Bloomingbitとのインタビューで、韓国のRWA市場について同様の見解を示した。
チョン氏は、世界的なクオンツ取引会社Prestoでリサーチ部門を統括するデジタル資産の専門家だ。現在、世界のデジタル資産業界の動向を追い、市場を分析するため、米国、香港、シンガポールを訪れている。
最近、彼がとりわけ注目しているのがRWAだ。この技術は、株式や債券、不動産などの資産をブロックチェーン上でトークン化するものだ。業界では、従来型金融とデジタル資産をつなぐ重要な架け橋と見なされている。
RWA市場は急速に拡大している。RWA分析会社のRWAxyzによると、世界のRWA時価総額は10月13日時点で約392億ドルに達した。年初の約255億ドルから、わずか10カ月で50％以上増加した。
「RWAがこれまでになかった投資機会を切り開く」
チョン氏は、RWAの中核的な価値は投資機会へのアクセスを広げることにあると述べた。「既存の金融システムで十分に実現できることなら、ブロックチェーンを使う理由はありません。RWAの本質は、さまざまな制約のために従来型金融が提供に苦慮してきたサービスを可能にすることです」と同氏は語った。
同氏は、海外株投資を代表的な事例として挙げた。RWAは、各国固有の規制や不十分なインフラのために外国株への投資が難しかった個人投資家に、新たな手段をもたらす可能性がある。
「Robinhoodが欧州の投資家向けに提供する米国株のトークン化サービスは、そうした需要を狙った一例です」とチョン氏は述べた。また、従来型金融システムではアクセスが難しかった韓国株への投資を求める海外投資家にも、新たな機会をもたらす可能性がある。
さらに、未公開株へのアクセス拡大、取引や決済の効率化、資産の有用性向上も利点として挙げた。「株式や不動産のように、これまで活用方法に制約があった資産も、十分な流動性が確保されれば、より幅広い金融サービスの担保として利用できる可能性があります。RWA技術が広がれば、人々が金融商品を保有し、取引する方法そのものが変わるかもしれません」と同氏は述べた。
また、この技術が新たなリスクを生み出す可能性も指摘した。特にチョン氏は、取引時間の延長に伴って生じる可能性のある流動性の逼迫に備える安全策と、不公正取引を監視する仕組みが必要だと訴えた。「トークン化された株式が分散型取引所で取引されるなら、インサイダー取引などの不公正な行為をどう監視するか考える必要があります。新たな金融サービスが登場するのに合わせて、投資家保護の仕組みも進化させなければなりません」と同氏は述べた。
「韓国の保守的な姿勢が産業の競争力を損なっている」
現在、世界のRWA市場をリードしているのは米国だ。トークン化は、米国債や株式などのドル建て資産を中心に広がっている。香港、シンガポール、日本を含むアジアの主要経済圏も、トークン化に関する規則の整備や関連事業の実証を急いでいる。
一方、韓国は金融当局の保守的な規制姿勢によって競争力を失いつつあるとチョン氏は述べた。「国際金融ハブである香港やシンガポールは、資本がどれだけ自由かつ効率的に動けるかを重視しています。韓国では新たな金融サービスが登場すると、まずどう規制するかが問われます」と同氏は語った。
また、当局は投資家保護の意味を考え直す必要があるとも主張した。「韓国では、投資家保護は投資家の損失を防ぐことだと捉えられがちです。しかし、本当の投資家保護とは、公正な投資環境をつくることです」とチョン氏は述べた。
チョン氏は、規制のあり方が人材流出を招く恐れも懸念している。「新しい技術を習得するには、何度も失敗し、経験やノウハウを積み重ねる必要があります。韓国は失敗を恐れて、新たな挑戦を阻んでいます」と同氏は述べた。経験と専門知識を持つ人材の流出はすでに始まっており、RWA市場が本格的に立ち上がる頃には、業界を率いる人材が韓国にほとんど残っていないのではないかとの懸念が高まっているという。
また、海外の動向にも言及した。同氏が注目に値すると考える事例の一つが、米証券取引委員会（SEC）が最近導入した「イノベーション免除制度」だ。この枠組みでは、一定の要件を満たすプラットフォームに条件付きで5年間の規制免除を認め、トークン化株式の取引を可能にする。
「SECは、ブロックチェーン技術を規制下の金融にどう取り入れるか、長い時間をかけて検討し、議論してきました。最近では、イノベーション免除制度などを通じて、企業が新たな金融サービスを実際に試せる環境を整えています」とチョン氏は述べた。
「韓国企業には世界で十分に通用する競争力がある」
チョン氏は、韓国の国内RWA市場にとって重要な変数となるのは、ウォンの国際化だと述べた。ウォンの利用が広がれば、ウォン建てステーブルコインや韓国で発行されるトークン化資産に対する海外投資家の関心も高まる可能性がある。
「金融当局は、2027年1月から海外でウォン取引を認める計画を進めています。それによってウォンの国際的な利用が広がれば、韓国の国内RWA市場に新たな機会が生まれる可能性があります」と同氏は述べた。
韓国企業がすでに関連事業の準備を進めていることも強調した。「韓国企業は十分な技術力と競争力を備えています。制度面の基盤が整えば、世界のRWA市場で機会をつかむことができます」とチョン氏は述べた。
チョン氏は、先月、ソウル市三成洞のウェスティン・ソウル・パルナスで開催された民間の国際デジタル資産会議「EastPoint: Seoul 2026」にも言及した。国内外のデジタル資産企業や政策担当者が一堂に会し、技術やビジネス機会について議論できた点で意義深いイベントだったという。同様の交流が増えれば、韓国のデジタル資産市場に新たな機会が生まれると同氏は付け加えた。