1996年12月のグリーンスパンによる「根拠なき熱狂」演説から、もうすぐ30年。あの言葉が市場の天井を指す決まり文句になったとは、なんとも不思議なものです。それでもS&P 500は、その後の3年間で2倍以上に上昇し、ドットコム・バブルが崩壊しました。

覚えておきたいのは、バブルだと早まって見切ることも、乗り続けることと同じくらい損につながりうるということ。タイミングがすべてです。FRB議長でさえ、その見極めを誤りました。市場の非合理性は、あなたの忍耐力（あるいは資金）が尽きるよりも、はるかに長く続くことがあります。