28の管轄区域のうち、ステーブルコイン規制を整備したのはわずか11。金融安定理事会（FSB）がG20を前に警鐘を鳴らす 🦖

⚡ 有大动静群里说

金融安定理事会（FSB）のアンドリュー・ベイリー議長は月曜日、G20の財務相と中央銀行総裁に公開書簡を送り、クロスボーダーのステーブルコインに関する規制や危機対応の仕組みは、まだ未成熟で、そもそも整備されていないケースさえあると率直に指摘した。

同封された報告書では、さらに深刻なシナリオも示された。ステーブルコインで取り付けが起きれば、リスクは2つの経路を通じて伝統的な金融システムに波及する。ひとつは準備資産の投げ売り、もうひとつは銀行システムからの預金流出だ 💥

数字を見ると、状況はより明らかだ。2025年の評価では、調査対象となった28の管轄区域のうち、ステーブルコインの規制枠組みを実際に導入していたのはわずか11。つまり、市場の約6割では、統一ルールのないままステーブルコインが使われている。

さらに厄介なのは、複数の発行体が関わるステーブルコインの仕組みだ。償還圧力がそのうちの1社に集中する一方、準備資産は複数の法域に分散している可能性がある。いざ問題が起きても、最終判断を下せる規制当局が存在しないのだ ⚖️

かみ砕いて言えば、この問題の重大さは価格変動にはない。ステーブルコインはとうに暗号資産業界の内輪の存在ではなく、銀行取り付けリスクの国境を越えた形になっている。準備資産と銀行システムがつながっている以上、ステーブルコインの最初のリスクと最後のリスクは、実は同じものだ。

警告は今回が初めてではない。2025年には欧州中央銀行のラガルド総裁が同様の償還リスクを指摘していた。今年6月にはFSBが責任あるAI活用に向けた12の実践策を打ち出し、7月には欧州の中央銀行幹部らがAIによって市場の変動が拡大する可能性を警告した。今回は、その2つの問題をまとめてG20の議題に載せたというわけだ 🏦

私の見立てでは、規制の空白が価格に織り込まれるのはこれからだ。準備資産の透明性とクロスボーダーの危機対応の仕組みを先に整えたところが、機関投資家の資金を受け入れるパスポートを先に手にする。逆に、ルールが宙に浮いたままの時間が長くなるほど、ステーブルコインに伴うリスクプレミアムは抑えにくくなる ⚠️

木曜日のG20会議は、この書簡にどう応えるだろうか。次の規制は、準備資産の透明性とクロスボーダーの取り付け対応の仕組みのどちらから始まると思う？コメント欄で話そう。

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