10月は「アップトーバー」と呼ばれることがよくありますが、xWINは持続的な上昇相場に先立って、ある程度の下落を予想していました。米国債利回りの高止まり、原油価格の高騰、ETFへの資金流入の鈍化、利益確定売りにより、ビットコインはレバレッジ取引の強制清算が起きやすい状況にありました。

今、底打ちの可能性を示す兆候が現れています。10月12日時点で、市場が織り込む10月のFRB利上げ確率は約18％でした。一方、北海ブレント原油は約110ドルから約103ドルまで下落していました。11月3日の中間選挙が近づくにつれ、選挙のシナリオはより明確になりつつありますが、上院の勢力争いは依然として接戦です。投票後に政治的不確実性が和らげば、投資家が資産配分を見直すきっかけになる可能性があります。

オンチェーン上の3つのチャートは、慎重ながらも楽観できる見方を裏付けています。最近反発したものの、取引所のBTC準備高は依然として低水準です。見かけの需要（Apparent Demand）は、極めてマイナスの水準から急回復しましたが、依然としてゼロを下回っています。大口保有者の保有量は約300万BTCまで増加し、価格調整の間も高水準を維持しました。

こうした動きは、相場の底打ちに向けて環境が改善していることを示唆しています。底打ちを確認するには、ETFへの資金流入の継続、米国での現物買いの強まり、需要回復の継続が必要です。「アップトーバー」が必ずしも上昇一辺倒を意味するわけではありません。調整が次の上昇に向けた土台を築くこともあります。

XWIN Japan 著