离谱！Papertrade的交易量已经逼近3000亿美元了，建议各位友仔先看阿简拆解一下这套相当疯狂的经济模型，再决定要不要FOMO。简单来说普通永续合约平台需要做市商和流动性，而Papertrade采用了不同的模式：平台以Hyperliquid的市场报价为参考，为用户提供合成永续合约，并承担用户交易的对手方风险

用户亏损，资金进入平台资金池；用户盈利，则由平台支付。如果赢家赚的钱超过平台当时能支付的资金，未支付的盈利可能需要排队，等待后续资金补足，也就是说账面盈利不一定等于马上能拿到的钱

再看最有意思的部分：$PAPER，按照项目文档，用户每亏损1美元，在资金池余额低于200万美元的阶段，协议会铸造100枚PAPER。随着资金池超过门槛，发行速度进入递减曲线。而PAPER在上线初期不能自由转账，只能进行质押和解除质押，之后才计划开放转让

这就形成了一个很特殊的激励：用户交易亏钱会获得PAPER，于是你会看到有相当一部分人甚至选择主动爆仓来获取代币，那么这究竟是在给平台提供流动性，还是在用真实亏损购买一个尚未确定市场价格的资产？这也是我认为它最值得研究的地方

如果交易量主要靠代币激励驱动，激励减弱后还能留下多少真实需求？名义交易量再大，也不能直接证明平台已经建立可持续的商业模式

Papertrade真正值得研究的是它把交易者的亏损、平台流动性和代币发行绑在了一起。它可能是一场有意思的机制实验，但也可能暴露出激励驱动型交易平台的结构性风险

我会观察，不会跟进

以上，DYOR