$PULP と $PAPER の関係って結局何？ それに @papertrade_xyz
は参入する価値がある？

まず、$PULP は PaperDAO のトークンで、$PAPER は Papertrade のトークンです。

$PULP を保有するということは、間接的に PaperDAO の金庫の持ち分を保有することを意味します。DAO が資金を集めて Papertrade に参加し、受け取った $PAPER を $PULP 保有者に再分配する仕組みです。

要するに、$PULP の価値は $PAPER のパフォーマンスに大きく依存します。しかも、その間にはDAOの運営やガバナンス、金庫の純資産価値、償還の仕組みなど、不透明な要素がいくつもあります。PapertradeというHyperliquidエコシステム上のオンチェーン合成永久先物プロトコルに期待するなら、$PAPERを直接買うほうが手っ取り早いでしょう。

では、@papertrade_xyz は参入する価値があるのでしょうか？ まずは $PAPER の獲得方法を知る必要があります。ロスカットされるとトークンで補償され、損失が大きいほど受け取れるトークンも増えます（ただし、補償係数は逓減します）。大金を突っ込む価値はないと思います。少額で試す程度ならよいでしょう。主な理由は3つです。

1. 損失と引き換えに獲得したトークンは、すぐには取引できず、ロック解除を待つ必要があります。つまり、手持ちの本物のステーブルコインを使って、先物を大量に抱えるようなものです。リスクは非常に大きく、個人的にはこういう賭け方は好きではありません。

2. トークン設計がひどく弱い。損失を出してトークンを受け取る仕組みなのに、買い戻しやバーンの仕組みもありません。さらに1の点も加わると、将来的に売り圧と追加発行が無限に続く可能性があります。ロック解除を待っている間も、手元の先物の価値はどんどん下がっていくでしょう。
プロジェクト側が誠実で、早めにロック解除してくれれば、利益が出るかもしれません。そうでなければ、まな板の上の鯉です。

3. 高レバレッジの永久先物市場は、いったいどれくらいの規模なのでしょうか？ 正直なところ、PAPER の価値はこのプロトコルの収益分配にかかっています。私は、こうした高レバレッジのギャンブル市場に大きな需要があるとは思いません。本当のギャンブラーは少数です。初期にプロジェクトが盛り上がったからといって、何かを保証するわけではありません。初期参加者の多くはトークン目当てですし、ここには矛盾もあります。プロトコルが盛り上がるほど、トークンへの売り圧も大きくなるのです。だから、このトークン設計はひどく弱いと言っています。プロトコルが順調に成長しても、トークン価格はなかなか上がらないかもしれません。

個人的にはまだ $PULP を保有していますが、全体として、この2つのトークンの長期的な見通しにはあまり期待していません。あくまで一個人の意見として参考にしてください。背後にいる大口投資家が、私の予想を大きく覆してくれることを願っています。