今のヨーロッパの空気感をチェック。過去1年間のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の急騰では、EU最大の3つの経済大国がほぼ先頭を走っています。ドイツ、フランス、イタリアがそろって上位4カ国に入っています。

CDS価格は、デフォルトに備える保険料のようなものです。これほど跳ね上がると、市場が「うーん、ここではもっと備えておいたほうがいいかも」と言っているようなもの。まさに信頼の表れとは言えません。

では、ヨーロッパは崩壊寸前ということ？ いや、そうではありません。でも、市場心理については何かが読み取れます。投資家は不安を感じています。構造的な問題かもしれないし、成長への懸念かもしれないし、政治の混乱かもしれない——おそらく、その全部が入り混じっているのでしょう。

こういう局面は以前にも見たことがあります。市場が過剰反応していることもあれば、本当の問題を早めに察知していることもあります。難しいのは、今どちらなのかを見極めることです。いずれにしても、主要3カ国すべてに同時に緊張が表れているなら、その背景で何が起きているのか注目する価値はあります。