$UNI 今回の調整はやや深めです。自分なりに要因を整理すると、主に3つが重なっています。市場全体の調整、クジラが現金化に備えてCEXへ資金を移したこと、そしてRobinhoodの取引量が落ち込んだことです。
9月のプロトコル収益は約1,470万ドルで、そのうちRobinhood Chainが約780万ドルを占め、すでに半分を超えています。最近はRH上のミームコインの盛り上がりが落ち着き、取引高、手数料、バーンもそろって減少しました。この収益が価格を支える力は明らかに弱まっています。
一方、株式トークンの分野では、UniswapがAMM取引のほぼすべてを取り込んでいます。Haydenによると、Robinhood上のトークン化株式プールの多くは現行の上限に達しており、現在SECに提出する意見書を準備中とのことです。主な狙いは、規制の緩和を求めることです。OKX ICEもすでにSECに届け出ており、X Layer上でUniswap v4の許可型プールを使い、米国株トークン63銘柄を取引する計画です。ナラティブの面では、オンチェーン株式トークンの取引インフラを、現時点ではほぼUniswapが担っています。
DEXとレンディングでは競争環境も異なります。AaveはSkyやMorphoに包囲されている一方、CompoundやEulerも再び勢いを取り戻しつつあります。対してUniswapには、今のところ同等レベルの競合がほとんど見当たりません。
UNI保有者はバーンのデータに敏感です。RHの盛り上がりが弱まると価格はすぐ反応し、クジラの現金化のニュースも重なって、短期的な圧力は確かに小さくありません。ただ、今回の調整が一段落した後も、反発力の大きい銘柄のひとつであり続けると思います。
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