9月、個人投資家の株式配分比率は71.8％に達し、2017年以来の高水準となりました。過去の平均は61.5％です。

相場の天井はこうして形成されます。パニックではなく、自信によって。誰もがすでに買っています。これ以上買う人は残っているでしょうか？

隣人も、行きつけの理髪師も、おじさんも、みんなフルインベストメントなら、あなたは出遅れていないわけではありません。椅子がなくなりつつあるパーティーに遅れて来たのです。

株式配分が高いからといって、明日暴落するとは限りません。しかし、クッションがなくなっていることは確かです。決算の未達、マクロ経済の予想外の変化、地政学的緊張の高まり――何かひとつでも失望材料があれば、たちまち誰もが同じ狭い出口から逃げ出そうとします。

だからこそ、正しいかどうかよりもポジションサイズが重要なのです。だからこそ、ほかの人が全力投資しているとき、現金は無価値ではありません。だからこそ、最善の取引とは、何もしないことの場合もあるのです。

相場が下落するのに弱気派は必要ありません。強気派がお金を使い果たせば、それで十分です。