Citriniの暗号資産バスケットには、BTCもETHもない
下落前、「2028 Global Intelligence Crisis」というAI終末レポートで知られるあのCitrini Researchが、
新作記事「Breaking The Wall」が公開された。Agentic AI × 暗号資産 × 伝統的金融を論じ、本文で暗号資産の投資対象と配分を明らかにしている。
❚ 暗号資産トークン・バスケット、3つの主軸で92%
15銘柄、配分は10%から3%まで。一見ばらばらだが、実は3つのテーマに分かれている
1/ デリバティブ分野だけで39%
- Derive ( $DRV ) 10%
- Lighter ( $LIT ) 10%
- Hyperliquid ($HYPE ) 7%
- Aerodrome ($AERO ) 7%
- Backpack ( $BP ) 5%
DRVとLITという新世代の2銘柄はいきなり上限の10%。古参の大手HYPEを上回る配分
Backpackにも5%を配分。以前「ドアを溶接して閉じた」と書いたあのプロジェクトを、機関投資家も同じように見ている
2/ 利回りとステーキングで27%
- Ether fi ( $ETHFI ) 10%
- Ethena ( $ENA ) 9%
- Maple (SYRUP) 5%
- Pendle (PENDLE) 3%
LST＋合成ステーブルコイン＋固定利回り＋トークン化国債。「オンチェーン金利」を源流から応用まで一気通貫で押さえている
これは機関投資家に最もなじみ深いストーリーで、伝統的金融におけるデュレーション配分と一対一で対応している
3/ ブルーチップとインフラで26%
- Aave (AAVE) 9%
- Solana (SOL) 8%
- Chainlink (LINK) 5%
- Uniswap (UNI) 4%
残りは、クロスチェーンを担うLayerZero (ZRO) が5%、RWAを担うOndo (ONDO) が3%
❚ 読み取れる4つの意外なシグナル
1/ BTCもETHもゼロ
「暗号資産トークン」と名付けられたバスケットなのに、相場の基準となる銘柄は完全に外している
意味は明確。Citriniの枠組みではBTCとETHはベータ。このバスケットはアルファだけを狙い、両者を分けて管理している
2/ UNIはわずか4%
古参KOLのお気に入りUniswapも、機関投資家から見れば基礎ポジションにすぎない
理由の一つは、Robinhood ChainがすでにUniswapのプロトコル手数料のほぼ半分を取り込んでいる一方、v2・v3のBurnシステムにはまだ接続していないことかもしれない。UNIficationの物語が収益化するには時間がかかる
3/ 新興リーダーに旧来のリーダーを上回る配分
DRVが10%、LITも10%で、どちらもHYPEの7%を上回る
機関投資家の見立てでは、Perp DEX分野はまだ勝者が決まっておらず、後発組にも逆転のチャンスがある。現在の時価総額を盲目的に尊重しない考え方は、個人投資家がトップ銘柄を追いかける姿勢とは正反対だ
4/ 暗号資産の公開市場では、規制準拠のインフラに全面的に賭ける
- Securitize (SECZ) 20%
- Circle (CRCL) 18%
- Coinbase (COIN) 18%
- Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) 14%
- Robinhood (HOOD) 14%
- Bullish (BLSH) 7%
- Figure Technology (FIGR) 5%
- BlackRock (BLK) 2%
- WisdomTree (WT) 2%
MSTRは一つもなし、BMNRも一つもなし、マイニング株も一つもなし
Citriniにとっての「暗号資産株」は、BTCのレバレッジ代理ではなく、「次世代の金融インフラ」
Securitizeが20%でトップ。この配分はかなり大きく、RWAの発行レイヤーをCircleやCoinbaseより上位に置いている
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❚ 個人投資家が参考にすべきなのは、ここ
機関投資家のバスケットの最大の価値は、何を買うべきかではなく、彼らがどう分類しているかを教えてくれること
このバスケットの骨格は、実は一言に尽きる
「キャッシュフロー＋ユーザー＋監査可能性」が、Citriniの考える暗号資産の次の主軸
- デリバティブ分野はキャッシュフローが最も堅い。最大配分は39%
- 利回り付きステーキング資産には実際のデュレーション需要がある。最大配分は27%
- 規制準拠のインフラには伝統的資金の参入経路がある。公開市場のバスケットはすべてこの分野
MemeコインもAIエージェント系コインもL2エアドロップ系コインも、Citriniは一つも入れていない
理解できないのではなく、理解したうえでポジションを取る価値がないと判断した
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みなさんは、このバスケットのどの配分が最も意外だと思いますか？