AIのcapexに兆単位が投入され、未来の富を追いかけている。現在、その支出は財務諸表を通じて出血するようににじみ出ており、帳簿上の資本を歪め、報告上の利益をねじ曲げ、キャッシュフロー計算を膨らませている。

これは単なる市場のノイズではない。バランスシート上の現実そのものだ。企業は希望を資本化し、その会計上の影響は積み上がっている。

capexが投資規律ではなく宗教のようになると、まさにこうなる。もはや経済的な実体を反映しない数値だ。

投資家が、この資本による収益の悪化にどれくらい耐えるか、そして物語が転換するのはいつかを見ておく価値がある。