多くの人が、実世界資産（RWA）のトークン化がこのサイクルの究極の救世主だと持ち上げていますが、現実はずっと冷たいものです。ほとんどの個人投資家は、トークン化された利回りプロジェクトを盲目的に追いかけてしまい、その結果、ほとんど理解していない法的ラッパー構造の“非流動性プール”に閉じ込められることになります。

IMFは最近、「トークン化市場は依然として、従来の金融に比べると本質的に非常に小規模だ」というリマインダーを投下しました。規模が不足していることで、実際のシステム全体の摩擦が生まれるのです。資本を、トークン化された国債や、$USDT のような資産を裏付けるクレジット・プロトコルに預けたり、$POLYX のようなエコシステムと連携したりしても、市場のストレスが襲ったときに流動性が保証されるとは限りません。オフチェーンのカウンターパーティが償還を凍結したり、規制上の後押し（規制対応の圧力）に直面したりすれば、あなたのオンチェーン上の請求権は、すぐに退出できる流動性がないままロックされてしまう可能性があります。

トークン化された資産を、通常のDeFiの利回りファームのように扱うのは、オフチェーンで動けなくなるための最短ルートです。あなたは今、トークン化されたRWAを実際に保有していますか？それとも、より明確な規制枠組みを待っていますか？

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