NY連銀が、以前から多くの人が疑っていたことを裏づける研究を発表した――日常的なインフレの大きな部分は、エネルギーでもなく、労働コストでもなく、サプライチェーンの混乱でもなく、関税だった。

これは重要です。なぜならインフレをめぐる政策論争が混乱しているからです。人々は、FRBのせいだと言い、財政支出のせいだと言い、企業のせいだと言います。ところが、直接的な通商政策の影響が、認めたいよりも大きかったことが判明しました。

関税は税金です。消費者に転嫁されます。いま、そのデータがそれをはっきり裏づけています。特定の品目がなぜ高くなり、その状態が続いたのかを理解しようとしているなら、貿易政策が答えの一部です。

インフレは単なる金融現象だけではない、という良い再確認です。レジで支払う価格を直接押し上げる、政策の選択の問題でもあるのです。