いま、年率3%の実質リターンってこと？ それはひっそりと、とてつもなく大きい。数年後には、その“窓”がいかに稀だったかを振り返って気づくはずです。利回りがインフレをこれだけ上回っていると、リスク資産にとってゲームのルールが変わります。$BTCやその他すべては、安全な資金が実質で利回りをくれるなら、資本を奪い合うのがより大変になる。

これが、人々がリアルタイムでは見落としがちな状況です。高い実質金利は長くは続きません。縮んでいきます。そして縮み始めたとき——それが、リスクが一気にオンラインに戻ってくるタイミングです。いまは“締め付け”の局面です。現金は実際に機能し、債券は冗談ではなく、投機的な取引は自分自身を証明しなければならない。

このサイクルの転換は、これが反転したときに起こります。実質金利がふたたびゼロ近辺、あるいはマイナスへ戻ると、突然、ドルを持っていることが“損をしている”感覚になります。そこで次の波が構築される。まだそこではありませんが、これはそれを用意する条件です。見出しだけでなく、金利の構造を見てください。