📰 TOKEN2049で、ある人が「RWAがなければ、DeFiに未来はない」とはっきり言い放った。少し過激な言い方ではあるけれど、問題の核心を突いている——DeFiのTVLは長期にわたってネイティブトークンの価格に連動し、規模は資産価格の上昇に支えられ、オンチェーン金利もレバレッジ需要に大きく依存している。

🔥 米10年債利回りが5.3%に達し、安全性も高く、受け入れ余力も大きいとなれば、同程度の利回りで資金を引き留めるのはDeFiにとって確かに難しい。KaminoのCheryl Chanも率直に語っている。明確なリスクを負わずに、同水準のリターンを安定して得るのは、基本的に現実的ではないと。

💡 新たな成長の兆しはすでに現れている。HyperliquidのHIP-3市場では、現実世界の資産を対象とした無期限先物が中心となっており、プラットフォーム全体の取引量の3〜5割を占め、7月には一時51%に達した。10月6日時点で、Solana上のRWA価値は約43.7億ドルに上り、保有アドレス数は30日間で倍増した。

👀 ただし、資産をオンチェーン化すれば、それだけで本当に役立つわけではない。トークン化株式の測定可能な流通量は約22.7億ドルだが、DeFiに入っているのはわずか約9.9%。トークン化ファンドの発行規模は124億ドルに達する一方、担保として使われているのは7.28億ドルにすぎない。正直なところ、現状では大半のRWAがウォレットの中で眠っている。

🤔 本当の分岐点は、発行額の大きさではない。償還の遅さ、固定金利市場の流動性不足、KYCや法的執行といった問題を解決し、資産を貸借や取引に活用できるかどうかだ。次にDeFiで実際に活用されるようになるのは、米国債、株式、それともプライベートクレジットだと思う？

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