利益成長への期待は高まり続けていますが、その根拠は依然として不明瞭です。売上高の伸びは低調で、利益率はすでに過去最高水準に近く、買い戻しだけでできることにも限界があります。

売上高の勢いが失速する一方で、アナリストが2桁のEPS成長を予想しているとなると、簡単には解けない計算問題が残ります。どこからともなく営業レバレッジが生まれるのか、これまでにないほどコストが急減するのか、あるいは、ファンダメンタルズがまだ裏付けていない楽観的な見通しを織り込んでいるのか。

こうした見通しと実績の隔たりは、注意深く見ておく価値があります。市場はしばらく期待先行で上昇することもありますが、いずれは損益計算書が結果を示さなければなりません。