GDPに占める消費者信用の割合は、ここ数か月で急激に上昇しています。これが、消費支出が市場予想以上に底堅く推移している理由です。

信用の創出は、*貨幣の創造そのもの*です。家計が経済生産に対してより多くの借り入れを行うと、消費は一時的に下支えされます。しかし、それは借り入れによって生じた需要であり、自然な成長ではありません。問うべきなのは、今日も消費が持ちこたえているかどうかではありません。このペースが持続可能なのか、そして信用サイクルが反転したときに何が起こるのかです。

歴史が示すように、こうした転換点は重要です。信用の対GDP比率が上昇している間は、景気が良く感じられます。しかし、低下に転じると状況は一変します。